上银基金:2023年12月PMI数据:有效需求弱,仍在寻底

第一汽车网 2024-01-21 人围观 ,发现0个评论

( 1 ) 生产指数下行 行业表现分化

12月生产指数回落0.5个百分点至50.2% 订单不足对企业开工意愿有一定抑制作用 寒潮天气也使得一部分户外生产行业开工天数不足 高频数据显示 南方八省日耗煤量环比11月显著上行 高于2021年和2022年同期水平 主要系寒潮天气影响 居民用电需求较大 基建产业链方面 水泥发运率 石油沥青装置开工率较11月均有所下降 符合季节性特征 地产链方面 高炉 焦炉 螺纹钢 纯碱等行业开工率均有所回落 消费品制造业方面 由于冬季需求旺盛 PTA产业链开工率维持在高位 轮胎开工率保持平稳

( 2 ) 内需外需双弱 订单指数回落

新订单指数回落0.7个百分点至48.7% 其中新出口订单回落0.5个百分点至45.8% 录得年内新低 内需 外需双双回落 国内方面 随着出行链热度逐步正常化 居民消费支出缺乏新的亮点 航班执飞量 电影票房等数据有所回落 地产相关数据出现初步企稳特征 其持续性有待观察 一方面 成交土地总价环比大幅回升 并超出去年同期水平 ; 另一方面 北京 上海进一步优化地产政策后 30城商品房销售面积呈现稳步回升态势 对于企业 从采购 库存等指标看或仍在去库 12月 采购量 进口 产成品库存 原材料库存指数均有所回落 对于海外 根据中采解读 “ 出口受季节性影响回落明显 12月份 国外市场需求收缩较为突出 ” 根据统计局解读 “ 2023年以来欧美等主要经济体制造业持续收缩 12月份美国和欧元区制造业PMI初值分别为48.2%和44.2% 当前外部环境复杂性 严峻性 不确定性上升 调查中部分企业反映 海外订单减少叠加国内有效需求不足是企业面临的主要困难

( 3 ) 油价震荡下行 价格指数走平

12月主要原材料购进价格指数回升0.8个百分点至51.5% 出厂价格指数回落0.5个百分点至47.7% 价格指数整体走平 11月底的OPEC+会议公布的减产计划相对平淡 且成员国自愿减产的行为缺乏官方约束性 市场对于原油供应的收缩情况总体呈悲观态度 12月以来 国际原油价格整体保持震荡 月底布伦特原油价格回升至80美元/桶附近 地产链工业品价格低位企稳 水泥和钢材价格环比11月小幅回升 原材料库存指数下行0.3个百分点至47.7% 产成品库存下降0.5个百分点至47.8% 库存水平低位震荡 补库特征仍不明显

( 4 ) 国内基建等稳增长政策或持续加强

12月非制造业PMI指数录得50.4% 前值50.2% 非制造业景气度小幅回升 2023年服务消费对经济增长贡献较大 但随着出行链热度逐步正常化 经济基本面进一步的回升向好亟需新的增长动能 8月份以来 工业稳增长政策陆续下达 生产端前置发力 但需求端政策尚未匹配 订单指数持续回落 PPI修复进程也受到了一定阻力 12月增发国债项目清单陆续下达 但由于冬季天气转冷 北方进入开工淡季 水利 管网等基建投项目较难短期内形成实物工作量

对后续PMI的看法 从领先指标 “ 企业居民存款增速差 ” 来看 未来3-6个月PMI或仍在寻底中

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